News Knowledge for Friends Estav

Posted on Tuesday, September 14, 2010 by admin in การเงินการลงทุน |

รัฐบาลเกาหลีใต้ได้มีการประกาศมาตรการจำกัดการทำธุรกรรมด้านอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าในวันที่ 13 มิถุนายน 2553 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อลดความเสี่ยงทางด้านการเงิน และความผันผวนของเงินสกุลวอน เนื่องจากค่าเงินเกาหลีใต้มีความผันผวนมากอย่างต่อเนื่องตั้งแต่วิกฤตเศรษฐกิจโลกที่ผ่านมา โดยค่าเงินอ่อนค่าลงต่ำที่สุดในรอบสิบเดือนเมื่อเทียบกับดอลล่าร์สหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา

วัตถุประสงค์หลักของมาตรการนี้ เพื่อจำกัดการก่อหนี้ต่างประเทศระยะสั้นของเกาหลีใต้ เนื่องจากธนาคารต่างประเทศที่มีสาขาอยู่ในเกาหลีใต้ได้ทำการกู้ยืมเงินดอลลาร์ระยะสั้นมาเพื่อทำการปล่อยกู้ในประเทศเพื่อรองรับการขยายตัวของเศรษฐกิจเป็นจำนวนมาก โดยเงินส่วนดังกล่าวจะถูกนับรวมเป็นหนี้ต่างประเทศระยะสั้นของเกาหลีใต้ ส่งผลให้หนี้ต่างประเทศระยะสั้นของเกาหลีใต้อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีปริมาณลดลงกว่าในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจโลกในปี 2008 แล้วก็ตาม ทั้งนี้การออกมาตรการดังกล่าว รัฐบาลเกาหลีใต้มีความคาดหวังว่าจะช่วยลดความผันผวนของค่าเงินวอน และลดความเสี่ยงทางการเงินในประเทศที่อาจจะเกิดขึ้นได้ในอนาคต (และเพิ่มเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการเงินในระยะยาว)

สำหรับสาระสำคัญของมาตรการดังกล่าวคือ จะมีการจำกัดเพดานการทำธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า (เช่น สัญญาฟอร์เวิร์ด – Currency Forward, สัญญาสวอป – Cross Currency Swaps) ของธนาคารและสถาบันการเงินในประเทศเกาหลีใต้โดยธนาคารพาณิชย์ต่างประเทศในเกาหลีใต้ จะถูกจำกัดปริมาณการทำธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสุทธิไว้ที่ไม่เกิน 250% ของเงินทุน และธนาคารพาณิชย์ของเกาหลีใต้เองจะถูกจำกัดปริมาณธุรกรรมดังกล่าวไว้ที่ 50% ของเงินทุน อย่างไรก็ดีเพื่อไม่ให้เกิดผลกระทบต่อตลาดมากนัก ทางรัฐบาลเกาหลีใต้จึงมีการผ่อนคลายโดยกำหนดให้ธนาคารพาณิชย์ยังคงสามารถทำธุรกรรมด้านเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าได้เท่ากับระดับปัจจุบันเป็นเวลา 2 ปี เพื่อที่ธนาคารพาณิชย์จะได้สามารถทยอยปรับลดสถานะดังกล่าวให้เป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนด

ผลสืบเนื่องจากมาตรการดังกล่าวคือ ธนาคารต่างประเทศที่อยู่ในประเทศเกาหลีใต้ จำเป็นที่จะต้องปรับลดระดับปริมาณสุทธิของธุรกรรมเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าของตนลง เนื่องจากปัจจุบัน สถานะของธนาคารต่างชาติโดยเฉลี่ยมีสัดส่วนของธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสุทธิที่ประมาณ 300% ของเงินทุน โดยธนาคารต่างๆมีทางเลือกในการปรับสถานะให้ลดลงได้โดยการเพิ่มเงินทุนของธนาคารเองเพื่อให้ครอบคลุมปริมาณธุรกรรม หรือทำการปรับลดสถานะของสัญญาต่างๆสุทธิลงมา แต่เนื่องจากการเพิ่มทุนจะทำได้ยากกว่า จึงคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะมีการปรับลดปริมาณธุรกรรมอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสุทธิลงผลกระทบที่ตามมาคือ ผลตอบแทนจากการลงทุนในพันธบัตรเกาหลีใต้จะมีความผันผวนมากขึ้น เนื่องจากธนาคารพาณิชย์จะต้องทำการซื้อ หรือขายสัญญาล่วงหน้าเงินตราต่างประเทศออกมาเพื่อให้สอดคล้องกับนโยบายที่ทางการได้กำหนดไว้

อย่างไรก็ดี ในระยะยาวแล้ว มาตรการดังกล่าว จะช่วยผลักดันให้สัดส่วนการกู้เงินของประเทศเกาหลีใต้โดยรวมมีอายุยาวขึ้นไม่ได้กระจุกตัวมากอยู่ในระยะสั้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการลงทุนในพันธบัตรเกาหลีใต้ให้ลดลง ทั้งนี้ เนื่องจากการกู้ยืมหนี้ระยะสั้นจะมีความเสี่ยงสูงในเรื่องของการถูกเรียกเงินกลับคืนต่างประเทศเมื่อเกิดปัญหาวิกฤตในต่างประเทศ ซึ่งจะส่งผลต่อสภาพคล่องและเสถียรภาพของประเทศ เพราะเงินทุนระยะสั้น เกาหลีสามารถเคลื่อนย้ายได้โดยง่าย ดังนั้น การปรับลดสัดส่วนหนี้ต่างประเทศระยะสั้น จะเป็นผลดีที่ช่วยให้ตลาดการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนของเงินวอนมีการเคลื่อนไหวอย่างมีเสถียรภาพมากขึ้น ทั้งนี้ มาตรการดังกล่าว ออกมาเพื่อสร้างเสถียรภาพในอัตราแลกเปลี่ยนและลดหนี้สินต่างประเทศระยะสั้นของเกาหลีใต้เท่านั้น ไม่ได้เกี่ยวข้องกับการจำกัดการเคลื่อนไหวของเงินทุน หรือ Capital Control แต่อย่างใด

บลจ.กสิกรไทยมองว่า ในระยะสั้น กองทุนพันธบัตรเกาหลีใต้ที่จะมีการทยอยออกเพิ่มเติมในช่วงนี้ อาจมีความผันผวนเพิ่มขึ้นในเรื่องของผลตอบแทนสุทธิ ทั้งนี้ โดยผลตอบแทนในช่วงสั้นได้มีการปรับตัวลดลงมาบ้างแล้ว เนื่องจากตลาดเองได้มีการคาดการณ์การออกมาตรการดังกล่าวไว้อยู่แล้ว อย่างไรก็ดี ในระยะยาว จะส่งผลดีต่อเสถียรภาพการลงทุนในพันธบัตรเกาหลีใต้เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจะมีเสถียรภาพมากขึ้น ทำให้ผลตอบแทนสุทธิจากการลงทุนในกองทุนพันธบัตรเกาหลีใต้จะไม่ผันผวนมากนัก

ทั้งนี้ กองทุนพันธบัตรเกาหลีใต้ของบลจ.กสิกรไทยที่ยังไม่ครบกำหนด จะไม่ได้รับผลกระทบใดๆต่อมาตรการนี้เนื่องจากมาตรการดังกล่าวไม่กระทบกับความเสี่ยงเรื่องการผิดนัดชำระของธนาคารคู่ค้าที่กองทุนได้ทำธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนไว้

ที่มา บลจ.กสิกรไทย

เรื่องอื่นที่น่าสนใจ ที่คุณอาจต้องการรู้

1. มาตรการช่วยยูโร
2. กรุงศรี พันธบัตรเกาหลี 6M11
3. KSDLTF กองทุน LTF เหมาะกับคนไม่ชอบความผันผวน
4. One-Asset ลุยกองทุนพันธบัตรเกาหลีใต้
5. กสิกรเปิดกองทุนใหม่ ตราสารหนี้ พค. 53 นี้